El volumen de negocios de las calificaciones ESG es difícil de cuantificar, ya que las calificaciones se ofrecen a menudo junto con otros servicios. En el pasado se han realizado diversas encuestas oficiales, entre ellas la de la AEVM en junio de 2022 (Resultado de la convocatoria de pruebas de la AEVM sobre las características del mercado de los proveedores de calificaciones y datos ESG en la UE, basada en los datos de los estados financieros de 2020) y la de la Comisión Europea en 2023 (INFORME DE EVALUACIÓN DE IMPACTO: Documento adjunto a la propuesta de Reglamento del Parlamento Europeo y del Consejo sobre la transparencia y la integridad de las actividades de calificación ambiental, social y de gobernanza (ESG)).
Europa ha tomado la iniciativa de crear un registro de agencias de calificación ESG, que exige una separación clara entre las actividades de calificación ESG y las de consultoría o auditoría. Esta medida proporcionará datos actualizados y precisos sobre el tema y, sobre todo, ofrecerá información sobre la evolución del mercado cubierto por las agencias que han adoptado el modelo de pago por parte del inversor frente a las que han adoptado el modelo de pago por parte del solicitante.
Se trata de un tema que ha sido poco investigado y, de hecho, ampliamente ignorado, pero que sigue siendo crucial porque, dependiendo del modelo adoptado, surgen metodologías de análisis radicalmente diferentes y cuestiones igualmente diferentes en materia de conflictos de intereses.
El primer modelo (pago por parte del inversor) impulsó el mercado de las calificaciones ESG: los inversores solicitaban calificaciones sobre las empresas cotizadas. Este modelo fue fundamental para unificar a todos los proveedores originales de calificaciones y datos ESG durante la fase inaugural (1995-2005), con la notable excepción de Standard Ethics. Por otro lado, el modelo seguido por Standard Ethics es el de pago por parte del solicitante, que está estrechamente vinculado a la economía real. Este modelo implica que una entidad solicite una calificación ESG para sí misma. En línea con este modelo, Standard Ethics ha desarrollado una métrica innovadora: la calificación de cumplimiento ESG. Esta no se utiliza para comparar entidades del mismo sector económico en el que invierten. En cambio, se utiliza para medir la distancia (en términos absolutos) entre la entidad calificada y las directrices internacionales de sostenibilidad.
El desarrollo de estos dos modelos (pago por parte del inversor o pago por parte del solicitante) sigue lógicas diferentes. El primer modelo se desarrolló hace veinte años para permitir a los fondos de inversión desarrollar diversos tipos de productos ESG para ofrecer a los ahorradores. El segundo modelo, el de pago por parte del solicitante, comenzó a dar sus primeros pasos quince años después y está vinculado a la economía real. En esencia, existe una necesidad creciente de que las entidades dispongan de calificaciones de sostenibilidad para comprender su posición. Estas calificaciones también pueden ayudar a abordar cuestiones relacionadas con la gestión de riesgos, orientar las estrategias y políticas industriales y establecer una fuerte presencia externa y ante las partes interesadas, incluidos los reguladores, las autoridades públicas, los proveedores de crédito y los gestores de la cadena de suministro.
Esto representa un mercado novedoso que está en continuo desarrollo y que está intrínsecamente relacionado con los requisitos de cumplimiento abordados por las directrices internacionales de sostenibilidad. Dos modelos radicalmente diferentes que, según Standard Ethics, parecen incompatibles si son gestionados por la misma agencia de calificación, ya que necesariamente producen calificaciones con fines distintos, con metodologías diferentes y que dan lugar a distintos tipos de conflictos de intereses.
En los próximos años se producirá la evolución de estos dos modelos, con agencias que prestarán servicio a los inversores por un lado y a los bancos y las empresas por otro, y por tanto a la economía real.
